Ngày 9/4 tại Tp.HCM, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kafi đã tổ chức Đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, thông qua phương án chào bán cổ phiếu ra công chúng, kế hoạch kinh doanh và nhiều nội dung quan trọng khác.
Theo doanh nghiệp, Kafi đã nộp hồ sơ đăng ký công ty đại chúng từ ngày 13/2/2026 và dự kiến hoàn tất trong quý II/2026, làm cơ sở triển khai kế hoạch phát hành 125 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 16,67% số lượng cổ phiếu đang lưu hành.
Toàn bộ số cổ phiếu dự kiến được đăng ký tại Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ Chứng khoán Việt Nam (VSDC), hướng tới niêm yết trên HOSE; trong trường hợp chưa đủ điều kiện sẽ chuyển sang giao dịch trên UPCoM.
Đại hội cũng thông qua phương án phát hành khoảng 3,75 triệu cổ phiếu ESOP (hạn chế chuyển nhượng 1 năm), đồng thời dự kiến phân bổ 70% nguồn vốn huy động cho hoạt động cho vay ký quỹ và 30% cho tự doanh. Kế hoạch tăng vốn điều lệ dự kiến triển khai trong quý III/2026.
Toàn cảnh đại hội đồng cổ đông thường niên 2026 của Chứng khoán Kafi.
Về nhân sự, cổ đông đã thông qua việc miễn nhiệm chức danh Chủ tịch HĐQT đối với ông Lê Quang Trung theo nguyện vọng cá nhân. Số lượng thành viên HĐQT nhiệm kỳ 2023-2027 giảm từ 6 xuống còn 5 người.
Trong bối cảnh thị trường chứng khoán cạnh tranh ngày càng gay gắt và cấu trúc doanh thu có xu hướng dịch chuyển, Công ty Cổ phần Chứng khoán Kafi tiếp tục xác định hoạt động cho vay ký quỹ (margin) là trụ cột lợi nhuận, đồng thời củng cố hệ thống kiểm soát rủi ro để đảm bảo an toàn danh mục.
Song song, doanh nghiệp đặt mục tiêu mở rộng mạnh quy mô hoạt động trong năm 2026, với dư nợ margin dự kiến tăng lên mức cao hơn đáng kể so với hiện tại.
Kiểm soát rủi ro margin: Tập trung cổ phiếu lớn, duy trì "vùng đệm" an toàn
Tại cuộc họp cổ đông, một trong những nội dung thu hút sự quan tâm là quy mô dư nợ margin của Kafi đến cuối năm 2025 đạt khoảng 10.700 tỷ đồng, tương đương 138% vốn chủ sở hữu mức tăng mạnh so với năm trước.
Trả lời cổ đông, đại diện doanh nghiệp nhấn mạnh: "Quản trị rủi ro là mảng chúng tôi rất chú trọng ngay từ đầu, và đặc biệt là đối với hoạt động margin".
Theo Ban lãnh đạo, hệ thống quản trị rủi ro margin được thiết kế theo nhiều lớp, bao gồm kiểm soát hạn mức, phân loại cổ phiếu và thực hiện các kịch bản stress test thường xuyên.
Danh mục cho vay ký quỹ hiện có mức độ tập trung cao vào nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, với khoảng 80% dư nợ nằm trong rổ VN30.
Đoàn Chủ tịch tại đại hội.
Bên cạnh đó, công ty tuân thủ chặt chẽ các giới hạn theo quy định, đồng thời chủ động đặt ngưỡng thấp hơn. Ủy ban cho phép một cổ phiếu có thể cho vay tối đa 10% vốn chủ sở hữu nhưng Kafi hiện tại chỉ khoảng 78% trên một cổ phiếu.
Một yếu tố đáng chú ý khác là tỉ lệ cho vay trên giá trị tài sản đảm bảo (LTV) bình quân của Kafi hiện chỉ ở mức 35-40%, thấp hơn đáng kể so với mặt bằng chung khoảng 50% của thị trường.
Song song với các chỉ tiêu định lượng, công ty cũng đang củng cố tuyến phòng thủ đầu tiên (first-line defense), đặc biệt trong khâu lựa chọn cổ phiếu và thiết lập khẩu vị rủi ro ngay từ đầu, nhằm hạn chế rủi ro phát sinh trong quá trình vận hành.
Tham vọng nâng quy mô lên 16.000 tỷ đồng
Dù đã triển khai nhiều sản phẩm mới trong năm 2025 như trái phiếu, Smart Portfolio, chứng quyền hay phái sinh, Kafi cho biết nguồn thu chính vẫn đến từ hoạt động margin.
Theo định hướng phát triển, công ty xây dựng mô hình kinh doanh dựa trên 5 trụ cột, trong đó mảng môi giới khách hàng cá nhân (Retail Brokerage) đóng vai trò trung tâm. Trong bối cảnh phí môi giới có xu hướng giảm về mức rất thấp, margin được xem là nguồn thu chủ lực của nhiều công ty chứng khoán.
Ở các mảng bổ trợ, doanh nghiệp đang mở rộng hệ sinh thái sản phẩm nhằm đa dạng hóa nguồn thu và tệp khách hàng. Các sản phẩm WealthTech như Smart Portfolio hay Managed Account được định vị để thu hút nhà đầu tư phổ thông, trong khi mảng quản lý tài sản tạm thời tập trung vào trái phiếu ngân hàng - phân khúc có mức độ rủi ro thấp hơn trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.
Các sản phẩm thu nhập cố định (fixed income) cũng được kỳ vọng đóng vai trò "neo" dòng tiền cho khách hàng.
Trong khi đó, mảng phái sinh được đánh giá có dư địa tăng trưởng mạnh khi thị trường được nâng hạng và cơ chế giao dịch T+0 được triển khai.
Lãnh đạo Kafi phát biểu tại cuộc họp.
Về kế hoạch năm 2026, Kafi dự kiến nâng quy mô dư nợ margin lên khoảng 16.000 tỷ đồng nếu hoàn tất tăng vốn trong quý III/2026, với mức dư nợ bình quân khoảng 14.000 tỷ đồng. Với giả định lãi suất khoảng 11%, riêng hoạt động này có thể mang lại hơn 1.500 tỷ đồng doanh thu.
Trong cơ cấu lợi nhuận, mảng bán lẻ dự kiến đóng góp khoảng 500 tỷ đồng, trong khi các mảng khác gồm thu nhập cố định (khoảng 300 tỷ đồng), kinh doanh chênh lệch giá và chứng quyền (mỗi mảng khoảng 100 tỷ đồng), và dịch vụ tài chính doanh nghiệp (30-50 tỷ đồng). Đáng chú ý, với các mảng như kinh doanh chênh lệch giá và chứng quyền, công ty cho biết đang tạm thời giảm quy mô để ưu tiên hoàn thiện hệ thống quản trị rủi ro.
Bên cạnh các kế hoạch kinh doanh, cuộc họp cũng ghi nhận nhiều ý kiến từ cổ đông lớn liên quan đến chiến lược phát triển dài hạn và năng lực thực thi.
Nhấn mạnh yếu tố con người, đại diện HĐQT Kafi cho rằng: "People First Principle (nguyên tắc lấy con người làm trung tâm)… Nhân viên và lãnh đạo là số một".
Theo ông, sự phát triển bền vững của doanh nghiệp không chỉ đến từ chiến lược hay thị trường, mà còn phụ thuộc vào chất lượng đội ngũ: "Một công ty 'Great' thì lợi nhuận dần dần sẽ phát sinh từ hai góc độ: cổ đông và cán bộ nhân viên, tập thể ban lãnh đạo".
Trong bối cảnh ngành chứng khoán đang bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt hơn, chiến lược "đặt cược" vào margin của Kafi đi kèm với yêu cầu ngày càng cao về kiểm soát rủi ro, năng lực công nghệ và chất lượng nhân sự.
Đây được xem là những yếu tố then chốt quyết định khả năng hiện thực hóa mục tiêu tăng trưởng quy mô và hiệu quả kinh doanh trong năm 2026 và các giai đoạn tiếp theo.
